易帮股票知识网-股票入门知识,股票资讯,股票代码大全-股票怎么赢利:如何分析一只股票?作者:包总

股票怎么赢利:如何分析一只股票?作者:包总

发布时间:2020-02-14 18:00:35   来源:网络 点击 :

买股票就是买公司,如果你认同这句话的话再接着看我给大家的分析公司模板,这个模板每次分析公司至少可以节约3个月时间。

【福利】在文末

作为一名价值投资者,看了10000+上市公司的年报和不计其数的券商分析报告,写了30+的股票分析报告,花了数万元的学费后,我总结了一套研究公司基本面的方法,如下:

拿到一只股票,只需要搞清楚三件事:1、公司是靠什么赚钱的?2、赚钱能力如何?3、未来如何赚钱?

在搞清楚这三件事之前,要做的事情就是筛选一批盈利能力强,利润真实可靠的公司。具体步骤如下:

首先,找到5年净资产收益率(ROE)都大于15%的公司。巴菲特在1979年致股东的信中已谈到:“我们判断一家企业经营好坏的主要依据,取决于公司的净资产收益率(排除不当的财务杠杆或会计作帐)”。巴菲特为什么这么说,有什么证据吗?根据东方证券研究所对中国股市10年的统计数据来看,高ROE组合的总收益要超过同期指数400多倍。

这里我解释一下净资产收益率

所谓的净资产收益率(ROE),就是净利润除以净资产。举个例子,假如你手上有10万元的现金(这10万元相当于你手上的净资产),投资了家公司,一年以后,这家企业给你赚了2万元,那么你这笔钱一年后的ROE就是2万元/10万元=20%。

长期来看,股东的回报率等于企业的净资产收益率。所以,ROE大于15%的是好公司,低于15%的就不用继续看下去了,直接放弃。

然后,现金利润比大于100%。现金利润比=经营活动现金流净额/净利润,这个指标说明公司卖出了多少的东西就收到了多少钱,如果小于1通常说明这家公司的现金流不好(当然还要结合公司的商业模式来分析),一般是应收账款或者存货多造成的。打比方,包总有一家公司的净利润增长了20万,但是一看没收到钱,原来都是把东西赊账给别人的,只是收到了白条而已。如果你不懂看财务报表,关注并私聊我@就行,手把手教你。

最后,营收要增长,利润率不下降甚至有所上升。营收增长说明公司的产品能买的出去,市场有需求。利润率不降低说明公司要么产品要么竞争力强,没有打价格战,要么说明公司内部管理的好,运营能力强。

好,做了筛选之后,我们就要以一个管理者的角度来分析公司了。

一、公司是靠什么赚钱的?

1、分析主营业务

既然是我们自己投资的公司,那么公司靠什么赚钱?是卖包子的还是卖驴皮的,是卖商品呢还是出售服务的,这个总是要知道的,毕竟生意也有三六九等之分嘛。有的生意天生就可以躺着赚钱,比如你家附近的自来水公司,就修个管道而已,水都是附近的河流里面的,你不用它的水,就只能自己去河里挑水了。比如电力公司,你都没办法选择谁给你供电。有的生意就很惨,比如江南皮革厂,每天都在清仓甩卖,亏得老板娘都和别人跑了。有的公司的业务也不只一个,比如格力电器除了卖空调还卖点手机等小业务。

2、商业模式

那公司怎么卖东西呢?生产的商品只有投放到市场上,有人来买才能变成真金白银,才能维持公司运转下去。同一种生意,由于商业逻辑的不同,最后的发展方向也是千差万别。就比如同样是做电商的,淘宝只是提供一个平台,其他商家来卖东西,公司靠收广告费和占用商家的钱来赚钱。京东却亲自卖东西亲自送货的自营模式,进货建仓库建物流等环节都要亲力亲为。最后导致这两个生意,前者是轻资产,后者是重资产。

再比如贵州茅台都是先收钱后发货,反映在财务报表上是有大量的预收账款;但是和政府或企业打交道的公司,比如东方园林是先发货后收钱,反映在财务报表上是有大量的应收账款。

二、赚钱能力如何?

1、盈利能力。

小时候上学经常听到父母说,你看隔壁的王二学习很勤奋,天天都在学习,哪像你,每天都在玩。或者老师说,隔壁班的孩子学习氛围好,这次考试平均分在90分以上,我们班才60分。好和差,勤奋和懒惰都是比较出来的,分析公司也是一样,哪家公司赚钱能力强,用净资产收益率(ROE)进行量化(PS:高杠杆行业慎用),一眼就能看出来。比如格力电器的ROE常年在30%左右,说明其在同行中的盈利能力就很强。商业的本质就是竞争嘛,只有强者在竞争中才能大概率生存下来。

那它为什么强呢?强在哪呢?

2、护城河分析

要解答这个问题,可以使用我自己总结的护城河“四连问”法则

一问:为什么净资产收益率(ROE)高于同行?

接下来我们运用杜邦分析公式,即净资产收益率=净利润率×总资产周转率×杠杆率,然后进行对比发现原来是因为某一个要素比较高的缘故。比如下表的格力电器是净利润率高于同行,这时候就开始第二问。

二问:为什么XX高于同行?还是拿净利润率举例子,为什么格力电器的净利润率高于同行?根据公式:净利润率=毛利率-三费占比-所得税占比,来进一步推断是毛利率高于同行、还是三费占比低于同行的缘故。还是拿格力电器举例子,通过对比发现原来公司不仅毛利率高于同行,而且三费占比也对于同行,那我们接下来就继续发问

三问:为什么毛利率高于同行或者三费占比低于同行?

毛利率=(营业收入-营业成本) /营业收入。毛利率高要么是产品卖得比别人贵,要么成本比别人低,这个自己去挖掘。

三费占比的公式是(销售费用+管理费用+财务费用) /营业收入。三费占比低,说明公司内部管理运营状况好,费用控制环节做得好,这时候你进一步拆解看看到底是哪项费用率低,比如销售费用低,销售费用里面包括宣传费,运输、营销费等,到底是哪一个低了,低了对公司未来的发展有利还是有弊,未来有没有可能降低/升高。

四问:既然这个方法能帮助企业赚大钱,竞争对手为什么不去模仿?

回答完这四个问题,一般能确定公司是否有真正的护城河了。

我们拿业务简单(85%飞天茅台+15%系列酒)的贵州茅台举例说明(申明:我不持有贵州茅台,近期也不会买):

一问:为什么贵州茅台的ROE远高于同行?根据杜邦分析知道原来主要是净利润率远高于同行。

二问:为什么净利润率远高于同行?根据公式净利润率=毛利率-三费占比-所得税占比,发现毛利率远高于同行且三费占比明显低于同行。

三问:为什么毛利率高于同行且三费占比低于同行?因为高端白酒卖的比同行贵,且在公司业务中占比高所以毛利率高于同行;三费(包括销售费用、管理费用、财务费用)占比低的原因主要是销售费用率明显低于同行。

四问:为什么同行不对高端白酒提价和降低销售费用呢?因为贵州茅台的高端酒飞天茅台这个品牌,人们愿意为它支付高的价格,从市场来看目前供不应求,稍微提价也不会降低顾客的购买意愿,所以这个品牌就是无形资产护城河。正因为飞天茅台已经深入人心,供不应求,公司不仅不需要怎么打广告,还要限价限购,所以销售费用率会低于同行,而同行则需要不断的打广告刷存在感,才能多卖货,多赚钱,所以同行的销售费用率降不下来,没办法模仿贵州茅台,这个更说明的茅台有品牌护城河。

怎么样?“四连问”学会了吗?

3、运营能力

对于像贵州茅台这样天生具有强大护城河的公司,只要管理层不乱来,不做有损品牌形象的事情,就可以安安稳稳的躺着赚钱,但是这种生意是很稀缺的。就像我们羡慕王思聪一样,王思聪把他爹王健林一个亿的小目标赚来的钱放在某宝里面,一年2%的利率一年都有上百万的利息,在中国年薪有上百万的一般都是高级管理人才了,中国3000家上市公司的高管很多人年薪都没有上百万,这中娘胎里带来的优势是模仿都模仿不来的。

所以,更多的生意只能靠公司管理层把各个运营环节做好才能勉强生计。所谓的运营能力就是东西卖的快不快,钱能不能快点收回来,有没有被吃“霸王餐”,吃拿卡要的情形有么有。量化指标就是存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率和三费占比。

存货周转率=营业成本/平均存货。

总资产周转率=营业收入/总资产平均余额

应收账款周转率=营业收入/[(期初应收账款+期末应收账款)/2]

举例子说明下:

包总是开包子铺的,我的存货无非就是肉馅、蔬菜叶子、面粉、调理等原材料,还有包好的包子,有的蒸熟了有的刚包好,这些包子最好是当天卖出去,要不然会坏掉的,最好一出锅就被抢购一空,这也体现了我的包子做的好,竞争力强,人民群众都爱吃。这才是理想的状态。

我的包子卖出去了还不算,我要把钱拿回来才算数啊,碰到邻居家的恶霸胖虎吃了包子吃吃不给钱,我资金周转不过来,面粉都买不起,包子铺不是要关门了。最好就是一手交钱一手交货,没有赊账,当然,有人提前付款预定包子是最完美的也是可遇不可求的事。

4、成长能力

公司的发展和人的一生很相似,一般来说,人从刚出生到上大学阶段都是在学习赚钱的能力阶段,只花钱不赚钱,这个时期被称为形成期;从大学毕业找到工作开始有了一定的收入来源,但是一开始收入很少,但是随着经验的积累,能力的提升和人脉的积累,工资也在大幅提高,这个时期被称为成长期;但是工资也不是无限提高的,你的职位从普通职工往上升会越来越难,尤其是到了高级管理层之后也就接近天花板了,这个时候的工资基本没什么变化了,这个时期被称为成熟期;随着年龄的增长,精力和学习能力也会下降,年龄差不多也到了退休的时候了,这个时候的收入骤降,这个时期被称为衰退期。但是不论出于哪个时期,衣食住行的花费一直会伴随我们的一生,在公司经营里面上被称为资本开支

公司的生命周期

世界上还没有一家公司能够无限增长下去,但是一个公司不管你赚不赚钱,维持公司运营的日常开支,比如工人的薪酬、水气电等总要给吧,那么一个公司如果东西开始卖不出去了,或者买的人少了,那么它就很难生存下去了。这里有三个指标:

1)营业收入, 是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。

一般来说,如果营业收入增长率超过 10%, 说明公司产品处于成长期, 将继续保持较好的增长势头, 尚未面临产品更新的风险, 属于成长型公司。 如果营业收入增长率在 5%~10%之间, 说明公司产品已进入稳定期, 不久将进入衰退期, 需要着手开发新产品。 如果该比率低于 5%, 说明公司产品已进入衰退期, 保持市场份额已经很困难, 业务利润开始滑坡, 如果没有已开发好的新产品, 将步入衰落。

2)经营活动现金流和净利润。

正常运营的企业,往往经营活动产生的现金流量流入和利润都是正相关的,并且同步增长。 甚至经营活动产生的流量大于利润的增长。 同理,如果一家企业,现金流量和利润都是同步减少,说明这家公司也正在衰退。

特殊情况是,经营活动产生的现金流在减少,净利润却在增加,那么很有可能公司是以应收账款和存货大量增加的手段来粉饰太平,是虚胖子。

3)自由现金流。

和经营活动现金流不同的是,自由现金流剔除了资本开支(财报上是:构建固定资产、无形资产等)这一项的内容。

公式:自由现金流=经营活动现金流量-资本支出。

自由现金流才是这家公司的真金白银的收入。 所以自由现金流的增长,才是我们公司成长能力的关键(注:成长期的企业另说)。

比如,如下的XX公司2015和2016年营收出现下滑,但是现金流还好,还能继续维持生存,这个时候你就需要它是短暂的波动还是永久性的下滑,是自身原因导致的还是外部环境的因素。

5、偿债能力

其实公司的偿债能力应该是我们分析公司首先应该关注的,因为我们即使说这家公司盈利能力多强,成长性多好,但是公司欠债太多,明天就有一大帮债主上门讨债,那么所谓的成长和盈利都是“水中月,镜中花”。简单的说,只需要用三个指标衡量就ok了:

1)资产负债率=总负债/总资产。这个指标是指公司负债和资产的比例。

一般来说资产负债率是越低越好,如果一家公司资产负债率大于等于50%的话那就说明这家公司的资产状况不佳了。为什么? 因为资产=负债+股东权益, 如果负债率大于50%,那我们股东的权益占比就小于50%。如果负债是80%,那么股东只占20%,也就是4倍的杠杆,公司是加杠杆在运行,这就很危险了,除非它是金融类行业,比如银行,否则很容易破产。

2)流动比率=流动资产/流动负债,是用来衡量一家公司短期债务清偿能力的指标。分子流动资产主要是货币资金、应收账款和存货等容易变现的资产;分母流动负债主要是短期借款和工人薪酬等。一般来说流动比率=2最好,如果过大说明可能有大量闲置资金没有好好被利用,或者有大量的应收账款和存货;如果过小说明公司短期内很有可能资不抵债了。

3)速动比率=速动资产/流动负债,是衡量企业流动资产中那些可以立即变现的可以偿还流动负债的能力。速动资产包括货币资金、 短期投资、 应收账款、 应收票据和其它应收款项等等,精确来说,速动资产=流动资产-存货-预付账款-待摊费用。

为啥减去存货,存货一般来说就是原材料、半成品、成品,产品不好还不一定卖的出去。预付账款和待摊费用要减去的原因是,比如一个店铺“押一付三”租个几年,这个钱想从房东那里要回来不是很容易。

一般来说速动比率维持在 1 左右比较好。

三、未来如何赚钱?

买公司就是买未来,所以公司的发展空间也是我们需要关注的。

市场空间及潜力

如果把一个行业比作水杯,那么显然不同的行业就是不同的水杯,而杯子的大小决定了能装多少水,所谓的水大鱼大就是这个道理。比如同样卖蛋白饮料的,承德露露的杏仁露就很小众,也决定了它的市值也就在100亿左右;但是伊利股份的牛奶就有很多人喝,所以市值可以达到上千亿。

杯子总有装满水的一天,树不可能涨到天上去。那么距离装满水还剩多少的空间就是我们需要注意的,也就是距离行业天花板还有多远。说白了就是供需关系嘛,没装满水就是供不应求,装满水后就是供大于求。

行业天花板分为三种情况:

一类是已经达到天花板。比如煤炭行业,行业蛋糕已经没有想象的空间,市场进入存量博弈阶段,只有不断的蚕食别人的市场空间才能扩大自己的市场份额,最后走向垄断经营才能获得市场的定价权。

一类是打破原有天花板,新的天花板正在构筑。这些行业通常已经比较成熟,其投资机会在于技术创新、商业模式的创新,打破原有天花板带来新需求。比如,美团原来是做团购的,后来随着客户的需求,业务开始向旅游、住宿、外卖、打车等领域拓展,不断打破自己行业的天花板。

最后一类是市场天花板尚未形成。这些行业处在新兴行业领域,需求正在形成,并且未来的市场容量难以估计,比如新能源汽车、物联网、人工智能等。

为了确定天花板,我提供我的分析思路仅供参考:

1, 确定公司所处的行业。

2, 该行业目前的状况, 供求关系。

3, 该公司在这个行业的地位。

4, 该公司的现状。

5, 确定天花板。

竞争格局及优势

上面说了蛋糕的大小,我们还要看看多少人分,自己能分到多少。最好的结果就是蛋糕被一个人霸占——“一人独饮”,最差的就是“百家争鸣,百花齐放”。为了方便分析,这里引入波特五力模型

什么是波特五力模型?

它是很久很久以前,由一个叫波特的家伙创造的一种理论——波特五力。他认为一个行业或者一家公司,存在着决定规模和程度的五种力量。这些力量影响着企业竞争优势。

这五种力量包括:供应商(上游)讨价还价的能力,购买者(下游)讨价还价的能力,潜在进入的威胁,替代品的威胁, 同行业公司的竞争。

波特五力模型的简单之处在于,它把大量复杂不同的因素汇集在一个简便的模型当中,以此来分析一个行业或者一个公司的基本竞争形式。

四、其他重要问题

这里再说一些其他辅助我们定性分析的因素,比如公司的管理层是否言行一致;公司的发展战略(看公司是否专注、目标是否明确);治理结构(股权结构、组织结构、人才梯队);企业文化,团队,研发,专业性,业务管理模式, 信息技术应用,财务策略,发展历史等等。

当然这些定性的内容不好教,这个和你平时的积累有关,积累的越多才能理解的越深。

五、估值

到了最后的估值这一步就是水到渠成了,前面分析了一大堆就为了最后这一下。所以,估值估的好不好就看前面的分析深不深了,初学者往往本末倒置,往往想探寻一种万能公式,不用分析就直接估值。

估值的方法没有什么华丽的招式,无非就是些常用的工具:比如市盈率(PE)、市净率(PB)、市销率(PS)、净现金流折现法、PEG(针对成长股)、清算估值法(格雷厄姆创造的,现在用处很少)等。

估值法很多,大家有兴趣可以自己搜索,实在不懂的问我哈。

最后,分析公司的方法就这么简单。正如降龙十八掌一样,虽然只有十八招,还没有第九套广播体操多,但是只有郭靖和乔峰能把它发挥出最大的威力,为什么?

其实就两个字“专注”,你有看到过这两个大侠用其他的武功了吗?没有吧,他们就只练习降龙十八掌,最后把每一招都练到了极致。

为了证明是分析是有用的,放上2019年全年的收益图(ps:7月前股票领先市场10个百分点,7月后引入大笔战略资金,收益率失真):

祝看我啰嗦的各位投资顺利,股市长虹

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更多回复:

知乎网友江南:
建立你的架构。这只股票处于你分析架构的哪个位置,一目了然。

知乎网友居处:

个人浅见,从股票背后的企业入手会比较好:

1. 看看这家企业是靠什么获得利润的,产出是什么? 如果产出在身边的市场上看得到,那么你可以感知产品如何。

2. 看看这家媒体上能否找到企业ceo的一些讲话,思路、格局以及专注于什么?个人感觉专注于产品、技术、模式创新的ceo更容易带好团队,专注于画饼和情怀的ceo有些看不懂。

3. 如果上述两点都明白了,那么需要看看企业近五六年盈利增长么、资产回报如何,现金流充足么、有盈余是投入研发还是分红派息?

4. 上述搞明白了,那么需要粗略计算进出点,然后就等着好价格了。


 


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